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瀝青燃料油月報:關注9月OPEC+會議 燃油中長線偏多配置
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瀝青燃料油月報:關注9月OPEC+會議 燃油中長線偏多配置
2021年08月31日    閱讀量:3919    新聞來源:國信期貨  |  投稿

主要結論

1。 在經歷了由新冠Delta 病毒引起的恐慌性拋售后,投機資金在國際原油期貨合約的多空持倉比已經降至較低的個位數區間,美油和布油期貨合約曲線下移,近月合約升水幅度有所收窄,但合約結構上仍保持近強遠弱的Backwardation結構。

2瀝青網sinoasphalt.com。 原油供應端,OPEC+減產聯盟在新的政策制度下開啟了動態增產,月度例會機制和月環比增產的額度限制將盡可能保證月度增產不會改變原油市場供需緊缺的基本面格局,北美地區石油鉆機數上升速度較快,但迫于股東層面的壓力,綜合石油公司和頁巖油上市公司高層在二季報中透露了較強的資本開支紀律性,而除了北美地區以外的非OPEC 產油國供應增量有十分有限;原油需求端,隨著中國病例人數的再度清零以及新興市場的原油需求快速恢復,原油需求端在三季度后半段和四季度初將維持較高增速,近期美國、中東和西北歐等地區的高頻原油和成品油庫存數據也反映了當前原油市場偏緊的格局?;诋斍暗脑褪袌霈F狀和未來供需面的判斷,以及資金多空狀況的變化,我們依然看好油價在2021 年剩下時間段里的表現。

3。 市場對稀釋瀝青原料供應的擔憂有所緩解,7 月稀釋瀝青進口量65.21 萬噸,環比6 月下降82.3%,但7 月環比跌幅主要由5 月和6 月進口商搶進口模式下的高基數所致。按照目前資訊端的煉廠裝置停產和檢修情況統計,結合瀝青需求在9 月和10 月來到旺季的季節性特征,9 月瀝青排產量較大概率較7 月和8月的水平大幅抬升。近端現實需求較弱,反映在煉廠庫存同比高位和瀝青進口量同比大幅滑落的指標上,1-7 月國內瀝青累計進口量共計119.46 萬噸,同比下降32.65%,但隨著時間窗口來到9 月,瀝青需求即將步入傳統的季節性旺季,現實需求有迎來改善的空間。

4。 隨著疫苗接種率的提升以及經濟生產常態化,前期受到疫情影響較大而維持低開工率的歐洲煉廠將逐步增產,但短期內秋季檢修的到來意味著煉廠檢修規模的上升,同時在此前受制于疫苗供應瓶頸(臺灣+印度)的亞洲地區煉廠檢修規模在8 月出現小幅增長。航運需求端,從運費來看,航運各細分子版塊景氣度處在高點,但更多反映的是運力供應的瓶頸;燃燒需求方面,8 月為中東夏季燃料油需求最高點,2015-2020 年沙特8 月燃料油消費為62.4 萬桶/日,而9月日消費量為55.3 萬桶/日,月環比降幅為11.4%。

操作建議: 高硫燃料油和低硫燃料油維持在遠月2201 合約上偏多配置,瀝青2112合約持逢高偏空的看法,可與多SC 原油期貨的頭寸相結合。

主要風險: 1。 OPEC+后續提產規模高于預期;2。伊朗原油快速回歸; 3.Delta 病毒傳播導致部分經濟體重新實施封鎖。


標簽:瀝青動態,原油市場
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